万马股份：线缆龙头的转型式成长
线缆龙头，集中度有望提升。公司目前已经实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局，具有较强的产业链优势。2013年实现净利润2.20亿元，同比增长23.86%。线缆行业市场集中度很低，未来集中度提升将助推万马股份成长；目前公司已经与硅谷天堂合作进行行业并购整合。
新能源汽车充电设施已到收获期。公司此业务布局开始于2010年12月(万马新能源)，其在2011年就陆续中标；公司在国网电动汽车充换电设备2014年第一批(首次公开招标)、第二批招标中都中标，充分体现了较强的竞争实力；未来行业空间大，较好的开局利好未来业务发展。
创新式进入分布式光伏。2014年6月，公司与国电通合资成立云光伏公司，并于3月独资成立万马光伏公司。我们预计此项合作将产生较好的协同效应：公司在电力行业数十年的经验积累加上国电通的新能源技术优势，能实现较好的资源和优势互补，这将有利于公司新业务开拓。
盈利预测与投资评级：我们预计公司14~16年EPS分别为0.31、0.36、0.43元，考虑到公司线缆业务全产业链的优势地位、以及新能源汽车充电设施和分布式光伏的强势拓展，我们给予公司14年23~25倍市盈率，对应合理估值区间为7.06~7.68元，首次覆盖给予公司“增持”评级。
股价催化剂：电网招投标中标超预期；行业整合力度加大；充电设施等新业务拓展超预期。
风险因素：1、电网投资低于预期；2、充电设施等新业务拓展低于预期； 3、应收账款风险。
天齐锂业：锂盐产能有望翻番，尽享定价权红利
公司公告拟以1.22亿美元现金方式收购银河锂业国际100%的股权
公司计划以天齐锂业香港作为收购主体，以1.22亿美元现金方式收购银河锂业国际100%的股权。由于银河锂业国际没有开展实体生产经营活动，全部资产是银河锂业100%股权，从而公司将通过收购持有银河锂业100%的股权。
银河锂业拥有1.7万吨碳酸锂产能
银河锂业在江苏张家港建成了一条先进的全自动化碳酸锂生产线，产能为17000吨/年，主要生产电池级碳酸锂。银河锂业2011-2013年净利润为：-152.07万元、-1.55亿元、-2.39亿元。
收购PB约1.9倍，交易价格合理
由于目前每吨锂辉石精矿国内运输成本近300元，每吨碳酸锂成本将节省约2400元。按照银河锂业满产1.7万吨碳酸锂产量计算，就运费一项，其生产加工碳酸锂较公司将矿运到四川加工将节约成本0.41亿元，增加税后利润约0.31亿元。银河锂业拥有首个全自动化碳酸锂生产线，净资产4.04亿，收购PB约1.9倍，低于天齐目前的PB水平，交易价格合理。
扩大碳酸锂产能，将享受行业集中度提升带来的定价权红利
如能完成收购，公司产能和市场占有率均可得到迅速提升。公司目前拥有锂盐产能1.7万吨，在国内市场占比近30%。此次收购银河1.7万吨碳酸锂产能，产能翻倍增长〖虑到公司同时控制了全球最大在产锂辉石矿山泰利森，碳酸锂储量430万吨，占全球锂资源供应近40%的市场份额。泰利森产能已经从5万吨扩至10万吨碳酸锂，目前毛利率40%且订单充足。当新能源汽车放量带动电池级碳酸锂需求爆发式上涨时，泰利森是单体锂辉石矿山，需求提升时可以快速扩产，弹性最大。公司依托上游优质锂资源，预计将加速国内锂盐行业整合，享受上下游协同效应和集中度优势带来的定价权红利。
给予"买入"评级
预计2014-2016年EPS：0.72、1.03和1.33元，对应PE：60.4、42.1和32.4倍〖虑行业成长空间大，给予公司“买入”评级。
风险提示：储能方式变化的风险，泰利森产能投放低于预期风险
雅化集团：锂资源价值有所低估，行业低迷下并购整合仍是未来主线
事件
3 月28 日晚，雅化集团发布2013 年年报，全年实现营业收入12.81 亿元，同比增长16.82%；归属上市公司股东的净利润2.22 亿元，同比增长5.74%，每股收益0.46 元。
其中，四季度单季营业收入4.03 亿元，环比增长36.48%， 同比增长42.64%，单季归属母公司净利润0.57 亿元，环比增长2.31%，同比增长25.69%。分红预案为：每10 股派发现金红利2.5 元。
简评
并购整合不断推进，业绩持续稳定增长
2013 年我国宏观经济持续低速增长，民爆市场需求疲软。作为以民爆产品生产销售为主的企业，特别是还受到4.20 芦山大地震的冲击，公司经受了巨大的经营压力。在这一年，公司不断推进并购整合、狠抓市场，仍然实现了业绩的持续稳定增长。报告期内，公司工业炸药销售量13.93 万吨，同比增长15.59%，雷管、导爆索销售有所下滑，同比减少15.53%，爆破服务收入同比增长25.64%。值得一提的是，公司工业炸药毛利率同比增加6.2 个百分点，这一方面是原材料价格下降的影响，另一方面，还有公司加速推进民爆产品直供直销的影响。
并购整合不断+研发投入增加，期间费用有所上升
虽然报告期内公司销售毛利率达48.25%，同比增加3.81 个百分点，但销售利润率却有所降低，这主要是由于公司并购整合不断、研发投入增加，带来期间费用上升所致。报告期内，公司完成新西兰红牛公司股权收购、入股新疆雪峰尼勒克公司、完成了四川境内11 家爆破企业的重组整合，另外还跨行业发展，入股四川国理，拓展到锂资源市场，这一系列的并购整合，提升了公司整体实力和盈利能力，同时也在短期增加了公司的期间费用。
13 年公司研发费用同比增长44.51%，这也是公司不断提升技术水平，加大研发投入的结果。这一年公司自主研发取得了丰硕的成果，DDNP 自动化生产线取得突破，自动运药机器人(27.600， 0.09， 0.33%)进入公司生产线等等，这些技术成果使公司的产品市场竞争力和可持续发展能力得到进一步提升。
锂资源价值被低估，炸药龙头并购整合仍可期 从公司入股四川国理后的市场反应来看，我们认为公司锂资源价值被市场所低估，作为整个锂电池产业链的最上游，受益于新能源汽车的大发展，未来锂资源应用前景看好。公司参股国理
公司，拥有37.25%的股权，国理公司下属德鑫矿业和安泰矿业，分别拥有锂资源储量(折氧化锂)51.21万吨和0.86万吨。我们选取可比上市公司路翔股份，拥有锂资源储量(折氧化锂)41.18万吨，按其锂矿资源部分市值来推算雅化集团锂资源市值，测算其权益锂资源储量对应市值约为5.54亿元，而公司当前市值水平并没有反应出这部分市值。因此，仅考虑公司锂资源价值，未来股价还得有1~2元的上升空间。
加快行业整合重组，一直是民爆行业十二五规划的目标。公司作为四川地区的炸药龙头企业，一方面需要并购整合保持公司在行业内的优势地位，另一方面，作为炸药型生产企业，未来也需要整合产业链来推进在爆破工程服务领域的发展。因此，综合这两方面的因素，在民爆行业增速放缓的背景下，并购整合将仍然是公司未来工作的重点。
预计2014年EPS0.55元，增持评级
据民爆协会统计，13年全行业收入增长3.6%。民爆行业与国家宏观经济相关性很强，在经济增速放缓的背景下，未来民爆行业增速也将放缓，未来收入增速极有可能维持在5%左右的增长。对公司而言，未来收入的增长还得靠并购整合和爆破工程服务领域的突破，我们预计2014~15年EPS0.55、0.64、0.69元，不排除未来并购整合带来收入超预期的可能，同时公司拥有锂资源储量，随着新能源锂电池的大发展，估值有望提升，继续维持增持评级。
众和股份：加码转型，拥抱锂电